金(jīn)融(róng)界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称本(běn)月MLF中标(biāo)利率有可能下(xià)调，但是(shì)机构分析，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾(céng)在3月公开表示(shì)目前实(shí)际利率(lǜ)的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一(yī)季(jì)度(dù)的(de)经济复苏给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税大(dà)月，需要(yào)关注下周缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存款利率上限的(de)下调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后(hòu)的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本，但是(shì)这(zhè)并(bìng)不(bù)足以触发(fā)超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银行调降存款利率，春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对px;'>春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发(fā)布公(gōng)告下调人民币(bì)存(cún)款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经(jīng)济观察(chá)网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，引发“降(jiàng)息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款基准(zhǔn)利(lì)率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的降息。归根(gēn)结底，本(běn)轮存(cún)款利率调降也(yě)属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步(bù)深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币(bì)存(cún)款维持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进(jìn)一步(bù)流(liú)出(chū)，更多(duō)流向消费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率(lǜ)调降一(yī)定程度上可(kě)以疏(shū)通流(liú)动性淤积(jī)，支撑宽信用(yòng)进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对(diào)降(jiàng)后(hòu)，银行(xíng)净息差大(dà)幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此(cǐ)压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行(xíng)为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款(kuǎn)利率调(diào)降客观上将(jiāng)减轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这并不足以触(chù)发超额(é)储蓄(xù)大(dà)规模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍(réng)将利好(hǎo)高(gāo)股(gǔ)息资产和长期国(guó)债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债(zhài)端成本，保护银行净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流(liú)出，更多(duō)转化为(wèi)消费。但我们觉得(dé)刺激(jī)难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认(rèn)为消费(fèi)环比修复最快的(de)时候(hòu)已经过去。再回归(guī)经济基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延续(xù)，意味着长端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)望继(jì)续下探，高股息资产仍将占优。

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