射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的经对慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同(tóncpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的g)样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破(pò)发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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