作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳(jiā)榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统计局公布了(le)4月份的通胀数(shù)据：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项(xiàng)价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言(yán)过其实：一(yī)方面(miàn)，今年初以来(lái)核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪价格(gé)筑(zhù)底回(huí)升、消费需(xū)求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正常水平，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当前主要矛(máo)盾。

　　女生工资多少算正常，女生工资多少算正常g>目(mù)录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价(jià)格(gé)环比下(xià)降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则(zé)环比(bǐ)小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪(zhū)产能(néng)充足以及(jí)消(xiāo)费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环(huán)比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行(xíng)需求(qiú)带动旅游价(jià)格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及(jí)国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年(nián)同(tóng)期高基数(shù)的(de)影响(xiǎng)，同比降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生产资料(liào)、生活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业(yè)看，国(guó)际原油价(jià)格波动带动国(guó)内油煤加工、化学原(yuán)料及制品相关行业(yè)价(jià)格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影(yǐng)响，黑(hēi)金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结(jié)束自去年(nián)底以(yǐ)来的(de)强势表现，环比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产(chǎn)能继持续(xù)释(shì)放、供给相对充足(zú)的影响下(xià)，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩(suō)言(yán)过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平(píng)，离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言(yán)过(guò)其(qí)实：一方面(miàn)，去(qù)年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历史低女生工资多少算正常，女生工资多少算正常位，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和修(xiū)复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受(shòu)疫情(qíng)影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持续(xù)造成扰(rǎo)动(dòng)。我们认为，应更多(duō)关注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势(shì)。而随(suí)着下(xià)半年生猪需求的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的(de)开展，生猪价格有(yǒu)望(wàng)筑(zhù)底回升(shēng)，食(shí)品项(xiàng)对CPI的(de)拖累(lèi)将有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐步回(huí)归至正常(cháng)水平(píng)、整(zhěng)体将保(bǎo)持温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)经(jīng)济的(de)主要矛盾(dùn)。

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