本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高(gāo)一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银(yín)行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回归市(shì)场均值(zhí)，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不大。

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