5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思)额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏(sū)不(bù)及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的(de)景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场预期基(jī)本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动较(jià钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思o)大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于(yú)科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基(jī)本(b钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思ěn)面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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