北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(sh马云移民到哪国籍í)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián马云移民到哪国籍)储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān马云移民到哪国籍)注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预(yù)期或在(zài)短期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济下行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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