近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统(tǒng)计局公(gōng过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子)布(bù)的(de)房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子)本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握(wò)在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期(qī)由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期(qī)来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观(guān)，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子xū)求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的(de)预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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