财联社(shè)5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资(zī)价值促(cù)进(jìn)央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那(nà)些低增(zēng)速的(de)企业，现在一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估(gū)背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题(tí)。

一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要(yào)单一映(yìng)射分析。

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