射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发(fā)的行情，卯怎么读，卯足劲是什么意思解释该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球卯怎么读，卯足劲是什么意思解释射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的(de)射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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