近期“中特估”成(chéng)2000克是多少斤啊为A股市场热门(mén)话题(tí)，外资机构加强(qiáng)研究(jiū)。不少国(guó)企、央企上市公司已获外(wài)资显著加(jiā)仓。外资机(jī)构认为：国(guó)企已成(chéng)为(wèi)“市场关(guān)注焦点”，中国国企已迎(yíng)来(lái)积(jī)极信(xìn)号，投(tóu)资者可(kě)从中挖(wā)掘盈利能力持续改善的标的，从而获得长期稳健的投(tóu)资回报。

　　加仓国企公司(sī)

　　近期国企成(chéng)为A股市场(chǎng)关注(zhù)焦点，外资(zī)纷纷行动。

　　Wind数(shù)据显示，截至2023年5月(yuè)14日，北向资金净买入额最多的10只股票为洛(luò)阳钼业、中(zhōng)国石化(huà)、建设银(yín)行、汇川技术、工(gōng)商银行、晶盛(shèng)机电、京沪高(gāo)铁、拓普集团、中远(yuǎn)海控、五粮(liáng)液(yè)。不少国企公司股票跻身其中。期(qī)间，2000克是多少斤啊吸金前十大公司(sī)分别(bié)吸引10亿到20亿元(yuán)人民币不等。

　　近期北向资(zī)金净(jìng)流入(rù)额前(qián)十(shí)的股票(piào)，来源：Wind。

　　随着一季度上市(shì)公(gōng)司财报公布(bù)，不少(shǎo)全球主(zhǔ)权(quán)投资机构跻(jī)身国(guó)企(qǐ)的(de)前十(shí)大(dà)的股(gǔ)东行业(yè)。例如，一季度报告显示，阿布达2000克是多少斤啊比投资局、科(kē)威(wēi)特政府投资(zī)局(jú)等多家主权财富(fù)基金增持多家国(guó)企央(yāng)企A股上市公(gōng)司(sī)股(gǔ)票。例如科威(wēi)特政府(fǔ)投资局增持(chí)中青(qīng)旅、中国重汽(qì)。阿布达比投(tóu)资局一(yī)季度增持了浦东金桥。挪威央(yāng)行一(yī)季度新建仓江(jiāng)苏金租。

　　富达中国焦点基金截止4月底的前十(shí)大重仓股，来(lái)源：晨星

　　再如，富达旗(qí)舰中国(guó)基金-中国(guó)焦点基金，截至(zhì)4月底的前(qián)十大重仓股包括：阿里巴巴、腾讯控股、工商银行、建设银行、中国石化、华润置地、中银(yín)航空租赁(lìn)、中升集团(tuán)、百度(dù)等，含不少国(guó)企公司。而基金(jīn)在4月对这些国(guó)企进行(xíng)了幅度(dù)不(bù)一的加仓(cāng)。

　　富达：从(cóng)“乏人问津”到成(chéng)为焦点

　　外(wài)资中关于中国国(guó)企公司的(de)讨论热度正在(zài)上升(shēng)。

　　富达在最新一篇研究报告中解释了他们对于国企改革的看法。报告(gào)认为，在中国国企改革(gé)并非新鲜事(shì)，但是这(zhè)一次国(guó)企改革事关重大。而资本市(shì)场(chǎng)显然已经(jīng)关注到了“国企”主题。举例来说(shuō)，放在(zài)平(píng)常，中国中铁可能是乏人问津(jīn)的防御性公司(sī)。它虽然有(yǒu)稳健的基本面，收益预期也尚可，但是可能不是大家(jiā)热衷追(zhuī)捧的公司。但2023年截止5月14日，中国中铁股价已(yǐ)经(jīng)上升(shēng)了(le)43.88％。其它(tā)的(de)国企股价在2023年也有不(bù)俗表现，包括中石化、中国铝(lǚ)业(yè)等。这背后的原因可能包括(kuò)：随(suí)着(zhe)高层重(zhòng)提“国企改革”，投资(zī)者认为相关方面或敦促国企改(gǎi)善(shàn)治理等以增加股东回(huí)报。

　　中国中铁股价走势(shì)，来源：Wind。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，一般说(shuō)来外资(zī)机(jī)构持(chí)仓中更倾向于私营部(bù)门，这与他们的选股标准相(xiāng)关。基于公司的(de)股东回报等标准(zhǔn)，不少国(guó)企公司(sī)在(zài)过去难以(yǐ)进入部分(fēn)外资的选(xuǎn)股池子。例如从每股盈利EPS 来看(kàn)，Wind数据显示，非金融类国企公司(sī)截至去年年底的平均每股盈利水平仍(réng)低于(yú)10年(nián)前2012年(nián)水平。这说(shuō)明(míng)国企公(gōng)司的(de)资本效率还有很大的提(tí)升(shēng)空间。

　　不过，也有逆(nì)向的(de)外资投资者认为国企长期的低(dī)估(gū)值为投(tóu)资者提供(gōng)了(le)厚厚(hòu)的安(ān)全垫。部(bù)分公司的投资价值被低估了。

　　富达在报告中指出，如果国企(qǐ)改革能够取得成效，投资者会(huì)重估国企的投资者(zhě)价值(zhí)。投资者对于能够持续提供良好(hǎo)的股(gǔ)东回(huí)报的(de)公(gōng)司是愿意支(zhī)付溢价的。例如，贵(guì)州(zhōu)茅台过去20年的平均每年的净资(zī)产回(huí)报率在(zài)20％以(yǐ)上。这是为(wèi)什么贵州茅台可(kě)以10倍的(de)市净率交易的重要原因(yīn)之一。除(chú)了(le)房地产行(xíng)业(yè)，目前来看大部分(fēn)国企的市净率(lǜ)低(dī)于私营企业。

　　除(chú)了(le)股(gǔ)东(dōng)回报(bào)，国企如何与(yǔ)投资者(zhě)互动，增强透明性是全球投资者关注(zhù)的问题。此外，投资(zī)者关注的其(qí)它问题还(hái)包括：对于(yú)国企来说，如何在(zài)服务国(guó)家战略的同时增强它的(de)商业(yè)效率，如何改善激(jī)励措施等。尽管这(zhè)次(cì)改革的成效(xiào)仍(réng)待时间检(jiǎn)验，但是“注(zhù)重股东回报”是(shì)被资本市场认可(kě)的路线。

　　高盛：国企主题具(jù)可持续性

　　高(gāo)盛亚(yà)太首席股票策略师慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此前对中国(guó)基金报记者表示，目前国企(qǐ)主(zhǔ)题(tí)受到关注，可(kě)能(néng)个别股(gǔ)票(piào)有一(yī)定量的“炒作”资金参与，但是有充分(fēn)的理(lǐ)由(yóu)认为(wèi)国企主(zhǔ)题是可持(chí)续的(de)。

　　首(shǒu)先，相当一(yī)部分公司估值仍然很(hěn)低。虽然它(tā)已(yǐ)经从极低的水平(píng)上升，但总体来说，国(guó)有(yǒu)企业的市盈率(lǜ)仍然在10倍左右(yòu)，这(zhè)不是一个高(gāo)的数字。

　　其(qí)次，如(rú)果公司能够继续(xù)改善他们的财务表(biǎo)现，提高每股盈利水平(píng)和利润增长，并通过(guò)股息或股票回购，将(jiāng)利润分配给(gěi)股东。这(zhè)些都(dōu)将成为股票(piào)价格的驱动因(yīn)素。

　　第(dì)三，从全球投资(zī)者的角度(dù)看，他(tā)们对国企的持有或配置(zhì)仍然相当保(bǎo)守(shǒu)。因为如果回顾过去的(de)5到(dào)10年，大(dà)多(duō)数境外的观点是看(kàn)好上市民营企业（POEs）。目(mù)前(qián)，许多(duō)外资(zī)投(tóu)资组合经理(lǐ)只关注(zhù)经济的私营部分。随着事态改变，他们有提(tí)升配置的空(kōng)间。

　　具体来看(kàn)，例(lì)如部分能源公司估值(zhí)远远(yuǎn)低于全球同行。不排除有些公司(sī)会受到(dào)地缘(yuán)政治因素，但全(quán)球仍有资金（例如中东地区的资金）受(shòu)地缘政治影响较小。

　　此外，一些过往被(bèi)认(rèn)为乏(fá)味无趣的行业部分公司的股价有了非常显著(zhù)的回升，还(hái)有(yǒu)类似的机会可以挖掘。

　　慕天(tiān)辉进一步指(zhǐ)出：在任何市(shì)场(chǎng)，投资都必(bì)须持有前瞻性的观点。如果等到所有(yǒu)的证据都摆在面前，那么他们已经被市场价(jià)格反映(yìng)出来，因为市(shì)场总是预(yù)先(xiān)反(fǎn)应。所以我们永远不会有(yǒu)百分百(bǎi)的确(què)定性(xìng)或信心。一(yī)些积(jī)极的变化正(zhèng)在发生。“如果问过去多年(nián)，通过观察中国市(shì)场我们学到(dào)了什(shén)么(me)？我们(men)学(xué)到的重要(yào)一课(kè)就是(shì)：跟随政府(fǔ)的政策投(tóu)资。中国的(de)国企已经(jīng)迎来了积极的(de)信号”。投资者需要一些机制来从(cóng)大(dà)量的国有企(qǐ)业(yè)中筛选出有更高成功(gōng)机会的(de)企业。

　　高盛试图找到符(fú)合政府政策导(dǎo)向、管理层有(yǒu)改(gǎi)进动力、有客观证(zhèng)据(jù)显示其盈利能力已(yǐ)经(jīng)改善的企业。同时(shí)，这些(xiē)企业所处(chù)的行业整体收益(yì)增(zēng)长(zhǎng)、有良(liáng)好(hǎo)的资产负债表和低(dī)债务水平等经济(jì)运行。

　　慕天辉(huī)补充说明道，即使外国投(tóu)资(zī)者(zhě)很重(zhòng)要，真(zhēn)正(zhèng)决定价(jià)格的还(hái)是国(guó)内投资者。如果外(wài)国投资者对国有企(qǐ)业的(de)兴趣增加，那将是(shì)对国有企业股价的额外推(tuī)动力。

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