金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时(shí)间第(dì)一(yī)只实(shí)现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经(jīng)销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六(liù)福(fú)的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国(guó)民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快(kuài)。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更(gèng)强的(de)动力，仍(réng)然在(zài)低(dī)位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋(qū)势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带(dài)，其(qí)原因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了(le)，导致未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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