近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期利息(xī)收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价(jià)值(zhí)夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022变动(dòng)收益(yì)）扣除相(xiāng)关(guān)夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022费用(yòng)和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美(měi)联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场(chǎng)对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还(hái)有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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