近日，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用(yòng)的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求(qiú)利多的(de)信心不(bù)足(zú)。其(qí)次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年(nián)来首次(cì)通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼(li两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法àn)焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的(de)大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期(qī)套(tào)利(lì)需求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏(piān)低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力。基(jī)于此种库存格(gé)局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何(hé)反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不(bù)突出(chū)。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的(de)背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是(shì)大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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