国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下(xià)来(lái)的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直(zhí)突(tū)破(pò)内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nó串子是什么意思网络，足球串子是什么意思ng)产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐(lài)的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率(串子是什么意思网络，足球串子是什么意思lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目(mù)前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预串子是什么意思网络，足球串子是什么意思期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期(qī)的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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