如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的(de)巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人(rén)们(men)对日(rì)股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本(běn)股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人失(shī)望的(de)低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日(rì)实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央(yā如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁ng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日本(běn)国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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