5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期维度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带来(lái)了新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互(hù)联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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