国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期(qī)将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价已累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的(de)问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来(lái)一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务(wù)部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部(bù)效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核心善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并(bìng)无最新(xīn)点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显著(zhù)下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引起市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么于美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过(guò)热(rè)态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是(shì)美债实际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银(yín)行业风险带(dài)来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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