国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价在接下(xià)来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的(de)内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意)增(zēng)加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突(tū)破内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应(yīng)要(yào)求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上(shàng)升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回(huí)落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人(rén)数(shù)还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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