在股市(shì)高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一(yī)家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi一里地等于多少米 一里地等于多少公里)可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也一里地等于多少米 一里地等于多少公里与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益(yì)市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大(dà)。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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