金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴(gān断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理)尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团(tuán)旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国(guó)第(dì)四(sì)大民(mín)营白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步(bù)增(zēng)加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东(dōng)是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式(shì)开(kāi)启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川(chuān)酒王热(rè)销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营(yíng)销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产(chǎn)业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名(míng)的(de)盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高(gāo)端的(de)恢(huī)复没有看到(dào)更强(qiáng)的(de)动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理周(zhōu)期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在向(xiàng)下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；10断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理0以下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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