金融界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

秋以为期句式特点，秋以为期句式判断 alt="60亿港元蒸发！珍酒李渡(dù)上市惨遭开门黑，私募巨头浮亏超22亿(yì)港元，发生了什(shén)么(me)？">

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华联(lián)集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六(liù)福的广告(gào)投放量都是全国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也(yě)一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)秋以为期句式特点，秋以为期句式判断颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节(jié)前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格(gé)节(jié)前下(xià)降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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