5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维(wéi)度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新(xīn)的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看(kàn)好半导体的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中最(zuì)0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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