核心观点:在当(dāng15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟)前(qián)经济(jì)恢(huī)复的不确定性下，高股息策(cè)略有望以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定，估值处(chù)于历史低位，银行板块将成(chéng)为高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策(cè)略(lüè)是以股(gǔ)息率为投资(zī)要素，选择股(gǔ)息(xī)率较高的股票(piào)并长期(qī)持有的投(tóu)资策略。高股息率一方(fāng)面(miàn)意(yì)味(wèi)着公(gōng)司有较高的股利支付率，投(tóu)资(zī)者每年可以获得(dé)较(jiào)高的股(gǔ)利收(shōu)入作(zuò)为绝对(duì)收益，另(lìng)一方面意味(wèi)着公司估值较低(dī)，因此具备一定的安全边际，而(ér)且(qiě)投资的成(chéng)本相对(duì)较低，长期(qī)持有还可以(yǐ)节税。从历(lì)史表现上来(lái)看，高股息(xī)策略的安全性较高，在市场(chǎng)下(xià)行阶段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年(nián)后经济恢复(fù)仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益率在(zài)下行。因此(cǐ)以银(yín)行板块(kuài)为(wèi)代表(biǎo)的(de)高股息策略有(yǒu)望取得相对(duì)不错(cuò)的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想要取(qǔ)得(dé)较好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有一(yī)贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息(xī)的前提就(jiù)是行业基本面(miàn)需(xū)要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部分也就是股价端估值(zhí)低(dī)，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一(yī)定的(de)成长性，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过(guò)去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其(qí)中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商(shāng)行，农商(shāng)行相对低一些。2）银(yín)行(xíng)高分(fēn)红(hóng)的(de)背后也(yě)离不开(kāi)经营业绩(jì)的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在(zài)一季度(dù)集中迎来资产重定(dìng)价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为(wèi)不易。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高(gāo)于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预(yù)计随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得负(fù)债成本有(yǒu)望进(jìn)一步下行，净息差(chà)预计会(huì)在下半(bàn)年提升。资产质量方面银行(xíng)板(bǎn)块处于(yú)历(lì)史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位(wèi)，拨(bō)备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低(dī)的(de)。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的历(lì)史数据来看，银行板块(kuài)的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的水平(píng)。因此银行板(bǎn)块(kuài)的(de)配置(zhì)安全(quán)边际和(hé)性价比较好(hǎo)，作(zuò)为低且稳定的(de)分母(mǔ)也(yě)保证(zhèng)了其比较高的(de)股15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟息率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，国(guó)资持股比例(lì)和今年以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的(de)正(zhèng)相关(guān)性，中特估(gū)有望为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件(jiàn)：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰证券研究(jiū)所(suǒ)研(yán)究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定收(shōu)益的(de)溢(yì)价》

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