周一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸(xī)引资(zī)金追逐；净(jìng)流(liú)出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过(guò)目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金(jīn)逆(nì)市(shì)净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述流(liú)向情况，一位公(gōng)募(mù)股票权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热(rè)度回落(luò)，波(bō)动率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场的(de)平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期(qī)在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒(méi)等调(diào)整下来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到(dào)了资(zī)金的(de)关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位调整，上三公分是多少厘米 三公分是多少毫米(shàng)周(zhōu)沪(hù)指下跌(diē)。前(qián)期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期(qī)，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长(zhǎng)远三公分是多少厘米 三公分是多少毫米看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估(gū)值央企的(de)价值重(zhòng)估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的(de)部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低(dī)估和(hé)低配背景下，部分企业因(yīn)为自(zì)身(shēn)经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面明(míng)显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资(zī)金(jīn)超出净(jìng)流出(chū)资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日(rì)净流出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在(zài)单日出(chū)现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益于“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)前(qián)期(qī)涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季(jì)度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制(zhì)引入(rù)，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季(jì)报净利润超预(yù)期(qī)，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或(huò)有(yǒu)望维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进电(diàn)力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年同期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化(huà)改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有望持(chí)续推广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有望(wàng)出(chū)台。

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