参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人(rén)民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力(lì)量。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初(chū)国(guó)内疫(yì)情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多(duō)是(shì)供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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