<世界上性功能最强的国家是哪个国家/p>

　　上市公(gōng)司退(tuì)市在(zài)A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续20个交易日低于1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公(gōng)司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市(shì)，搜特转债或(huò)成为首只因(yīn)正股退(tuì)市而强制(zhì)退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标(biāo)被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票(piào)双重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎世界上性功能最强的国家是哪个国家稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现(xiàn)因正(zhèng)股退(tuì)市而退(tuì)市(shì)的情况(kuàng)，也未发(fā)生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等(děng)的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可(kě)转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后(hòu)，依然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但由(yóu)于大多数(shù)上市(shì)公司是(shì)因经营不善导致(zhì)退(tuì)市(shì)，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不(bù)出(chū)钱(qián)进行(xíng)赎回的可能性较(ji世界上性功能最强的国家是哪个国家ào)大。而如果启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相(xiāng)对(duì)靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规则，上市公司(sī)股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过(guò)去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册制(zhì)改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制正在(zài)形成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市(shì)场新(xīn)常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变(biàn)，是(shì)时(shí)候重塑对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性(xìng)评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水(shuǐ)平以及发债公司(sī)偿债能力等，防范债(zhài)券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正(zhèng)股(gǔ)经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市(shì)场(chǎng)下跌(diē)估值出现压(yā)缩的标(biāo)的。并密切关注(zhù)可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构(gòu)，学会(huì)在市场波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应当跟上形势(shì)变化(huà)。目前关(guān)于可转债的退市(shì)处理还(hái)有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转债在(zài)退市后是(shì)否仍存(cún)在交易(yì)可能、是否还拥(yōng)有转股功能等(děng)。同时(shí)，应加强对(duì)可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的(de)信用(yòng)评级，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产(chǎn)与回售条(tiáo)款等相(xiāng)关(guān)要求，适(shì)当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来全(quán)方位、根本性(xìng)的(de)变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了(le)，一(yī)些规则制度(dù)上的(de)短板不能视而(ér)不见(jiàn)了。各市(shì)场参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时(shí)应势，调整(zhěng)包括(kuò)可转债在内(nèi)的投资方法(fǎ)，完善配套(tào)制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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