钠电池产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真跨界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭配(pèi)公司释放(fàng)钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催涨股价(jià)的套(tào)路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对传(chuán)艺(yì)科(kē)技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间(jiān)不(bù)过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往投资(zī)计划频频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度(dù)较低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大(dà)落后于(yú)了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关(guān)键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如(rú)日中天之际(jì)，传艺科技于去年(nián)6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的(de)公(gōng)告(gào)显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名(míng)分析(xī)师和个人投(tóu)资者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面前，传艺科技开(kāi)始有意(yì)无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目进展，而(ér)公司股(gǔ)价(jià)也往往在公告披露后录(lù)得(dé)大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池(chí)前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发(fā)布“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着时(shí)间(jiān)的(de)推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫(pò)切召(zhào)开电话(huà)会并(bìng)在《投资者关系活(huó)动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发(fā)布(bù)钠电池业务未(wèi)来规划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关(guān)注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通报(bào)批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资(zī)金(jīn)有限(xiàn)与钠电产能规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让市(shì)场信(xìn)服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产能(néng)将达到(dào)10GWh。而(ér)根据(jù)公司此(cǐ)前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划(huà)的钠电(diàn)产能远不止这(zhè)公告(gào)出(chū)来的(de)10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解液的(de)生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的(de)说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输(shū)入(rù)类设备和印(yìn)制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组(zǔ)和(hé)鼠标等输(shū)入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市(shì)当年(nián)公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利水平(píng)起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货(huò)币(bì)资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明(míng)显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后(hòu)一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等(děng)组成(chéng)的联合银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元(yuán)的项目(mù)贷款，用于公司钠电(diàn)池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通过(guò)，参团(tuán)银(yín)行处于正常的审(shěn)批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发(fā)行股票预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入(rù)钠(nà)电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募(mù)投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后(hòu)，可实现年(nián)销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的(de)钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日(rì)的演(yǎn)讲中(zhōng)所言(yán)照(zhào)进现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公司外，核心(xīn)还在其大干快上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来(lái)看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池与(yǔ)巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已经走在(zài)前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动(dòng)车(chē)领(lǐng)域(yù)实现装车(chē)应(yīng)用(yòng)。而传(chuán)艺科(kē)技除了在(zài)岁末年初(chū)公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合(hé)作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客户(hù)情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前订单下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速(sù)电动车(chē)及电动工具等(děng)多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订了(le)销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动(dòng)车(chē)品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于(yú)具(jù)体的客户(hù)名称和(hé)订单(dān)金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发(fā)布(bù)数据则称，到(dào)2023年底，预计(jì)钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能(néng)利(lì)用率(lǜ)，钠(nà)电(diàn)池落(luò)地(dì)的产(chǎn)能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不(bù)到5％，后面(miàn)成本降下(xià)来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分自信，其在调(diào)研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系(xì)活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商(shāng)业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源(yuán)的供(gōng)应安全，不(bù)太(tài)可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会(huì)让钠(nà)离(lí)子(zi)的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子技(jì)术一定要(yào)发(fā)展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离子电池的一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度(dù)的也(yě)接近三(sān)元523电池。目前电碳(tàn)价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经(jīng)和钠(nà)电池成(chéng)本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经优(yōu)于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成(chéng)本优势(shì)就依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的(de)降本空(kōng)间(jiān)有望(wàng)进一步打开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍有进一(yī)步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠(nà)离子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的企业都言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠(nà)电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场(chǎng)还(hái)担忧(yōu)传艺(yì)科(kē)技项目(mù)投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资(zī)履历发现，传艺(yì)科技在(zài)投(tóu)资上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公(gōng)司(sī)就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项(xiàng)目的实(shí)施地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再(zài)将(jiāng)该(gāi)项目的实(shí)施地点变更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业(yè)园区核心区(qū)高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科(kē)技(jì)变(biàn)为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余(yú)资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目的(de)建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实(shí)施地点由江苏(sū)省(shěng)高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路49号的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入(rù)“钠离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面)目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划的(de)地点(diǎn)、资(zī)金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后果就是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年-20221页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设(shè)期也(yě)仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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