射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(jīn)二期在投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格(gé)，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个(gè)射频(pín)细分赛道还会有(yǒu羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度)更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(jiàn)设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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