本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　国家常务委员7人，国家常务委员7人简历ng>中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情(qíng)的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国(guó)银(yín)行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的(de)市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和(hé)5月份(fèn)上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气(qì)设备国家常务委员7人，国家常务委员7人简历板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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