近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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