随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名(míng)。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度末(mò)获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基(jī)金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将华商新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革(gé)基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增(zēng)持(chí)份额前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提振与(yǔ)人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略(lüè)高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对(duì)收(shōu)益或(huò)相对收(shōu)益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉>

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基(jī)金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差(chà)的(de)行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏(piān)价值(zhí)策略(lüè)的基(jī)金的超配比例(lì)，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低(dī)位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定性较好的(de)标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于社会在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期(qī)机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安(ān)全(quán)边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目(mù)标2035三(sān)年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的(de)方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业(yè)可能(néng)在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空(kōng)间。

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