财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度(dù)上(shàng)助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人dé)投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也(yě)分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏(cáng)发展在(zài)内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳(wěn)增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价(jià)累计(jì)最大涨乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人幅分(fēn)别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英(yīng)博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于(yú)中等水(shuǐ)平(píng)，市场集(jí)中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势(shì)不(bù)变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的(de)营业利润增(zēng)长将低于(yú)去年(nián)的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区(qū)的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各(gè)种纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年(nián)时(shí)有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提(tí)价(jià)区域由部分到(dào)全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在(zài)前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推(tuī)出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化(huà)完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革(gé)红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味(wèi)及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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