A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码ong>云收入(rù)规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。