金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收(shōu)盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按(àn)2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比也(yě)处(chù)于(yú)下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的(de)直接原因(yīn)之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向(xiàng)东在(zài)1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖24px;'>云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙(ān)营销的(de)吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅速成(chéng)为(wèi)国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将长期(qī)进(jìn)入(rù)销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低(dī)增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业(yè)的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和(hé)进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二(èr)是(shì)名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠(qú)道有(yǒu)矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人(rén)口(kǒu)从农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格(gé)带白(bái)酒节(jié)前和节后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目(mù)以待(dài)。

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