在(zài)华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多(duō)和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在(zài)美(měi)国银(yín)行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调查(chá)中，现(xiàn)金持有(yǒu蒙古女人为什么不能碰)量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量蒙古女人为什么不能碰lor: #ff0000; line-height: 24px;'>蒙古女人为什么不能碰化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年(nián)区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数(shù)月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会(huì)促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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