A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积(jī虎门销烟发生在哪里)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运(yùn)营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数字(zì)经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的(de)是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)虎门销烟发生在哪里>收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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