财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去(qù)年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏(kuī)、释(shì)放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布(bù)的(de)研报(bào)罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部(bù)企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一(yī)段时间的此女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花(huā)啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价(jià)举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提(tí)升(shēng)幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催生(shēng)普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提(tí)价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的(de)落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放(fàng)正处(chù)起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风(f女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌ēng)味发(fā)展趋势(shì)，产(chǎn)品风味(wèi)及应(yīng)用场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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