本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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