2022年是国内实施“双(shuāng)碳(tàn)战(zhàn)略(lüè)”的攻坚之年，作(zuò)为(wèi)新能源的重点领(lǐng)域，光伏(fú)设备行业备受(shòu)瞩目。尽管在政策扶持(chí)和行(xíng)业高(gāo)成长(zhǎng)性背景下(xià)，上市企业(yè)产量不断扩(kuò)大，营收(shōu)、归母净利润不断增长，但行业内(nèi)上中(zhōng)下游板块的盈利能力分化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院的数据显示(shì)，光伏设备产业(yè)链盈利参差不齐。光伏设(shè)备(bèi)行业主要(yào)分为5大(dà)板块，分别是上游的(de)硅(guī)料硅片生产加工板块，中下游(yóu)的光伏加工设备、逆(nì)变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池(chí)组件。利(lì)润结构(gòu)整体呈(chéng)现金字塔结构，上游板块处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相(xiāng)关(guān)企业净增长的利润贡献(xiàn)占(zhàn)比就(jiù)高(gāo)达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总(zǒng)体利润贡献度小，且(qiě)毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企业(yè)间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格下行预期(qī)增加，结合对企业(yè)经营数据(jù)变化(huà)的(de)分析，可(kě)以看出：光(guāng)伏设备的上(shàng)游(yóu)将迎来降价与(yǔ)去库存阶段，这对于中下游(yóu)企(qǐ)业来(lái)说意味着(zhe)原材料(liào)成本(běn)得到(dào)控制(zhì)，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净利润(rùn)突破千(qiān)亿(yì)，八成企业(yè)利润(rùn)增(zēng)长

　　在“双碳(tàn)战略”背景(jǐng)下，作为清洁(jié)能源重要(yào)方向的光伏(fú)设备(bèi)，市(shì)场加大对上市公司(sī)的扶持(chí)力(lì)度。金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院统计发现，行业中(zhōng)48家上市公司(sī)，有33家(jiā)2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年(nián)增加；累计获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之(zhī)同步的是上市(shì)企业(yè)经(jīng)营(yíng)规模(mó)不断(duàn)扩大，利(lì)润增(zēng)速可观(guān)。产量方面来(lái)看(kàn)，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产(chǎn)量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制(zhì)造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)实(shí)现归(guī)母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利(lì)润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及(jí)100％以(yǐ)内的企业，分(fēn)别(bié)为8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增(zēng)长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公(gōng)司在去(qù)年电池片(piàn)环节尤(yóu)其是大尺寸电池处于(yú)供不应求的状态，年内累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提(tí)升。

　　表格(gé)：2022年光伏(fú)设备行业归母净利润增速(sù)居前的企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛利率2年增(zēng)长20个百分点，3家企业净(jìng)利润(rùn)贡献过半

　　光伏设备(bèi)行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析发(fā)现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游(yóu)硅料硅(guī)片享受(shòu)到(dào)光伏产(chǎn)业的红利，行(xíng)业有竞(jìng)争(zhēng)壁垒(lěi)，参(cān)与厂商(shāng)较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下游(yóu)多数板块毛利(lì)率不及(jí)行业平均。

　　数(shù)据显示，上游的硅(guī)料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利(lì)率第(dì)2低(dī)，仅高过(guò)光(guāng)伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利(lì)率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)较快提升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业(yè)的原材料方，硅料硅片(piàn)板块可以形(xíng)容其(qí)为“卖铲(chǎn)人”。2022全(quán)年虽然(rán)硅片价格波动巨大，但从(cóng)2020年以来(lái)的数(shù)据来看(kàn)，硅片价格依然处于高位。特别(bié)是(shì)上半年硅片价(jià)格持续高位运(yùn)行(xíng)，硅修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜片(piàn)需(xū)求端旺盛之下(xià)，众多硅片(piàn)、电池(chí)厂商纷纷与硅料企业签订(dìng)巨额(é)订单，提(tí)前完(wán)成备货。

　　上游的头部企业代表之(zhī)一通(tōng)威股份，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比(bǐ)上(shàng)涨显著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易(yì)形成规(guī)模效应。这一板块(kuài)仅有3家上(shàng)市(shì)公司，不(bù)容易(yì)形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆(bào)发式(shì)增长，平均归母净利润增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光(guāng)伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全(quán)能源和(hé)TCL中(zhōng)环3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业(yè)归母净(jìng)利(lì)润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业整体(tǐ)归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块(kuài)平(píng)均毛(máo)利率不(bù)超17％

　　相比(bǐ)风光的上(shàng)游，中下游涉及光伏电(diàn)池(chí)组件、光伏辅材等领域参与厂(chǎng)商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设(shè)备(bèi)中下(xià)游板块2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家(jiā)企业平均毛(máo)利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进(jìn)而(ér)影响(xiǎng)公司盈(yíng)利情(qíng)况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是(shì)中(zhōng)下游45家企业2022年归(guī)母净利润累计增长269.25亿(yì)元(yuán)，净利(lì)润增(zēng)长贡献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光(guāng)伏加工设(shè)备(bèi)和(hé)逆变器毛利率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛(máo)利率下滑明显，特别是(shì)光伏电池(chí)组件成为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业(yè)不(bù)同板块的毛利(lì)率情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏电池组件板(bǎn)块11家上(shàng)市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业隆基(jī)绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块(kuài)第2。航(háng)天(tiān)机电、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛(máo)利(lì)率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企(qǐ)业(yè)，企业数(shù)量(liàng)较(jiào)多竞争激烈(liè)。这一(yī)板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年(nián)下滑(huá)，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由(yóu)于原材料(liào)涨价等因素(sù)影响，福莱特的(de)主业光伏玻璃(lí)毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆(nì)变器(qì)板(bǎn)块有(yǒu)6家(jiā)企(qǐ)业，数(shù)量相(xiāng)对较少，板块(kuài)整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股(gǔ)份的(de)毛(máo)利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变(biàn)器板块(kuài)的绝对(duì)龙头，阳(yáng)光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司(sī)去年逆变(biàn)器全球出货(huò)量达77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累计(jì)装(zhuāng)机量已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变器在全(quán)球主流市场占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周转速度放慢，中下游盈(yíng)利能力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是(shì)行业(yè)写(xiě)照，而自2022下(xià)半年(nián)硅料硅片价格自高(gāo)位走出(chū)下行(xíng)趋势(shì)，行业格局将发生(shēng)怎样的改(gǎi)变？

　　数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的(de)阶段高(gāo)点，多数硅片(piàn)价格下(xià)跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色金属(shǔ)工业协会(huì)硅业分会(huì)公布(bù)的最新(xīn)数据(jù)，5月11日当周M10单(dān)晶(jīng)硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元(yuán)/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价(jià)格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料(liào)硅片企业的经(jīng)营(yíng)数(shù)据也可(kě)看(kàn)出硅片价格下(xià)跌对上(shàng)游公司盈利的影响。今(jīn)年一季(jì)度，大全能源实现(xiàn)归母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另(lìng)外，3家企业(yè)今年(nián)一季度存货周转率数据发现，无(wú)论(lùn)是环比还是同比，相较而言都有(yǒu)明显(xiǎn)下(xià)行(xíng)趋势，说明(míng)当(dāng)前有库存(cún)积(jī)压风险。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片(piàn)企业存货(huò)周转率变(biàn)化趋势

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　专业人(rén)士(shì)认(rèn)为，上游硅(guī)料硅片面临短期供(gōng)过于求的局面(miàn)，在(zài)清(qīng)理库存的阶段下，硅片价格还有进一(yī)步下行空(kōng)间。这对于光(guāng)伏电池组件、光伏加工设(shè)备(bèi)等对中下游板(bǎn)块，将(jiāng)能较好控制原材料成本，对提升毛利率、营收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜