北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围)节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的(de)美国地(dì)区银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师(shī)周之云(yún)告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次(cì)申请失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下(xià)半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资(zī)成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的供需(xū)数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围中国消费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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