当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大(zài)众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定(dìng)意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的(de)，这(zhè)些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从(có中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大ng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大为(wèi)主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的(de)是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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