财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通过(guò)了上述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的持(在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动chí)有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后(hòu)的市(shì)场价(jià)值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评(在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动píng)估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里(lǐ)奇·科(kē)纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立(lì)运营(yíng)。

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