射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了(le)破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故)别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、m鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故atter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压(yā)低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书(shū)中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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