事(shì)件(jiàn)

　　5月11日(rì)，统计(jì)局公布(bù)4月物价数(shù)据：CPI同比(bǐ)上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同(tóng)比下(xià)降3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并(bìng)非通缩(suō)，内部结构(gòu)分化(huà)、与终端需求相关的(de)服务(wù)业延续(xù)涨价

　　物(wù)价作(zuò)为经(jīng)济表现的(de)滞后指标，在经(jīng)济复苏早期多表现相对低迷、实属常(cháng)态。传统周(zhōu)期下，经(jīng)济的(de)周期性波(bō)动，主要由需(xū)求(qiú)端(duān)驱(qū)动，物价作为经(jīng)济(jì)的滞后指标，表现出(chū)明(míng)显的周期性(xìng)波动。经验显示，CPI等物价指标，与经济(jì)走(zǒu)势大体类似，一般滞后经济表现2个季度左右(yòu)；经济(jì)复苏(sū)早期，CPI同比表现一度(dù)相对低迷，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比在(zài)1％以(yǐ)下的低(dī)位(wèi)徘(pái)徊。

　　碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗trong>当前CPI低位、主要缘于(yú)供给(gěi)端影响和外需拖累部分商品价(jià)格回落等。年(nián)初以来，CPI同比持(chí)续(xù)回落至4月的(de)0.1％，拖累主要来自于(yú)食品和非食品中(zhōng)的商品、不完全由(yóu)需(xū)求主导。其中，猪肉、鲜菜供(gōng)给充足，价格回落成(chéng)为拖累(lèi)食品同比(bǐ)自年初的(de)6.2％回落至4月(yuè)的0.4％；非食(shí)品(pǐn)中，原(yuán)油等国(guó)际(jì)定价的大(dà)宗商品(pǐn)价格回落，带动交通工具用燃料(liào)等分项(xiàng)环比延续低于季节(jié)性，部(bù)分耐用品价(jià)格回落也有拖累(lèi)、与(yǔ)相(xiāng)关(guān)原材料成(chéng)本压力(lì)缓解等有关(guān)。

　　需求(qiú)修复(fù)较早的领(lǐng)域、线下消费(fèi)相关的商(shāng)品和服务，在价格(gé)上已有连续(xù)体(tǐ)现(xiàn)。终(zhōng)端需求回(huí)暖(nuǎn)在4月CPI中进一步凸显，其中，CPI服务同比、CPI其他商品服务同比自年初(chū)以(yǐ)来明显回升、分别至4月的(de)3.5％和1％。终端需求回暖带(dài)动部分(fēn)中上游行(xíng)业涨价，在PPI中亦有体现，例如(rú)，文教娱制造业(yè)价(jià)格环比上(shàng)涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已见底(dǐ)，后续或逐(zhú)步回升。线(xiàn)下消费活(huó)动持续改(gǎi)善等(děng)或带动内生(shēng)动能逐步增强，对价格的支(zhī)撑仍在(zài)逐步显现。叠(dié)加基数贡献、及部(bù)分商品价格回落(luò)拖累逐步(bù)放缓等，CPI或(huò)于4月见底回升。

　　常规跟踪(zōng)：CPI涨幅回(huí)落，生(shēng)产(chǎn)资(zī)料(liào)拖(tuō)累PPI低预期(qī)、原油链等拖累延续

　　CPI涨幅(fú)明显(xiǎn)回落(luò)、主因(yīn)基数拖累明显。4月，CPI同(tóng)比涨幅回落(luò)0.6个百分点至(zhì)0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因素(sù)较(jiào)上月回落0碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗.4个百分(fēn)点(diǎn)至0.4％；环比降幅(fú)收窄0.2个百分点至(zhì)-0.1％；核心CPI同比持(chí)平于0.7％。分项环比中，食(shí)品环比降幅收窄(zhǎi)0.4个百分点(diǎn)至(zhì)-1％，非食品环比由平(píng)转涨至0.1％。

　　细分项中，鲜(xiān)菜环比拖累(lèi)明(míng)显，猪肉环比降幅收窄，文教娱等(děng)服务项涨价延(yán)续(xù)。食品环比中，鲜(xiān)菜和鲜果大量上(shàng)市，价格分别(bié)下降6.1％和(hé)0.7％；生猪产能充足，叠加消费(fèi)淡季影响，猪肉价格下降3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非食品环比中，原油价(jià)格回落(luò)拖累(lèi)CPI交通通信(xìn)项环比(bǐ)延续低(dī)位(wèi)、-0.4％，文教(jiào)娱、其他商品服务环比(bǐ)明(míng)显上涨，分别较上(shàng)月变动0.6和0.2个百(bǎi)分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因(yīn)生(shēng)产资料拖累，生(shēng)活资料韧性延(yán)续(xù)。4月，PPI同比降幅扩大(dà)1.1个百分点至-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类(lèi)环比中，生产资料由平(píng)转降至-0.6％，采掘拖累明(míng)显、原材料和加工工业亦(yì)有走弱；生活资料环比走(zǒu)平、上(shàng)月为-0.3％，除食(shí)品(pǐn)外环比延续回(huí)落(luò)外，衣着、一般日用品环比由(yóu)负转正，耐用(yòng)消费(fèi)品降幅(fú)收窄(zhǎi)。