如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日(rì)本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在(zài2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力(lì)争“早日(rì)实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限2002022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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