财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提(tí)升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其亲爱的让你㖭我下黑冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结(jié)束(shù)，这一亲爱的让你㖭我下黑次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，亲爱的让你㖭我下黑不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前(qián)板块交易(yì)热(rè)度之(zhī)下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外(wài)银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速(sù)，持(chí)续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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