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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设(shè)施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换(huàn)集(jí)中清算(suàn)业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的(de)境外机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场(chǎng)现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超(chāo)预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(k瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢uài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的(de)季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行情难(nán)以表现(xiàn)得特别(bié)强势(shì)。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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