近日，国(guó)内上市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失(shī)后的(de)余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性(xìng)及(jí)金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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