在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等(děng)在经济低迷时(shí)期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的(de)比例(lì)降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决(jué)于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于(yú)股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cu一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗ò)过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月(yuè)增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别(bié)无选(xuǎn)择一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还(hái)警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们(men)的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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