近(jìn)日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译p>

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加(jiā)上本(běn)期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及(jí)美豆(dòu)等大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译复产(chǎn)积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报(bào)告蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对于美(měi)联(lián)储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联(lián)储今年(nián)或还(hái)有一(yī)次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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